营收超30亿市值过百亿尚品宅配能成为家具界的京东吗？\瓦泰豆市场表现不佳

尚品宅配正式登陆创业板，未来尚品宅配能有京东的好运气吗？

我们知道，京东一直坚持走重资产模式，坚持自建物流，也因此连续多年亏损。现在有一家互联网基因的家具企业:尚品宅配，其做法与当年的京东很像，模式以直营为主，加盟为辅，自建仓储、工厂、线下门店和物流中心。

在本篇文章中，作者详细介绍了尚品宅配的模式，并探讨了其不挣钱的原因。未来尚品宅配能有京东的好运气吗？我们拭目以待。

走定制路线的尚品宅配正式登陆创业板。3月10日，尚品宅配已经第四天涨停，股价还没有停下来的意思。而投资方达晨创投也在8年时间获得了27倍的回报，让其它风投羡慕不已。

这是一家有互联网基因的家具企业，从互联网技术起家。创始人李连柱和周淑毅都毕业于华南理工大学，都曾留校担任华南理工大学讲师。1999年开始创办家装软件公司:圆方软件，2004年才开始跨界做定制家具。

尚品宅配的做法和现状与当年的京东很像，模式以直营为主，加盟为辅，关键是都做得很重，自建仓储和工厂，自建线下门店和物流中心。京东连续多年亏损，而阿里赚得盆满钵满，也是因为京东坚持自建物流。

尚品宅配给自己的模式弄了个复杂的概念，叫“C2B＋O2O”。简单说来，C2B是指先有消费者需求和订单，然后反馈给商家生产。O2O更多的是营销渠道，通过线上售卖和对接，线下交货和安装。但这四个字母两个数字凑在一起，风口叠加，产生了一种将要召唤神龙的幻觉。整个概念包装得很有想象空间，而在A股市场，这种包装屡试不爽。

家具定制不是啥新鲜生意，但尚品宅配在过去几年备受关注，已经形成了从销售、生产、配送的闭环，新居网线上导流，线下的直营店和加盟店接客，佛山的工厂生产。

我们可以系统地看一下，尚品宅配的生意是怎么做的。

从销售开始，尚品宅配在2007年把一个叫72home.com网站改头换面，做成了垂直家装电商网站新居网。电商导流给了线下门店，然后。不过，这么一个网站显然作用很有限，尚品宅配大部分的流量来自于百度、天猫和门店自有流量。

与纯线上的销售不同，家具门店更重要的作用不是为了引流，而是因为家装的决策重，用户没有实地看到效果很难下单，线上的流量接不住。

况且，定制家具需要设计师上门量尺寸，定方案。不比商场里摆放的成品家具，卖出去安装一下完事，定制需要根据每个人的口味进行设计。在O2O概念火热的几年，互联网家装概念异常吃香。但这些互联网家装讲究的是产品包，标准化，节省了设计环节的成本。而尚品宅配需要养着设计师，免费给用户提供设计。

因为早年在搞家装软件，尚品宅配也积累了很多“房型库”、“产品库”和“空间解决方案库”，还研发了3D虚拟现实技术，用户戴着3D眼睛就可以看到家具安装后的效果，所谓“所见即所得”。但不得不说，目前这种技术还处于初级阶段，虚拟现实展示家居效果图的确逼真了不少，但大部分用户依然需要体验之后才肯下单。

当用户在门店下单后，订单直接传到工厂。尚品宅配2006年在佛山建了个厂，专门生产家具，你在尚品宅配上买到的家具大部分都来自这里。

五花八门的订单如何在工厂里大规模生产，这就涉及到尚品宅配的镇宅之宝，一个叫柔性化生产工艺的技术。定制家具意味着用户需求多样化，跟成衣厂之前的裁缝一样，需要为每一个人量体裁衣，一个师傅两个徒弟，效率很低。后来有了工业化的成衣厂之后，人们只需要去优衣库试穿就好了。

尚品宅配把订单拆分成部件，将同类板材的订单合并成一个加工批次，每一个部件都有一个二维码，机器一扫描就知道进行到了哪一个步骤，所有信息一目了然，实现个性化家具产品的多订单混合生产。

通常来说，同一批次的量越大，生产的边际成本越低。但问题是你得有足够的量。所以，我们看到，尚品宅配的下一步目标是疯狂扩充产能。虽然消费水平不断提高，人们对定制家具要求旺盛，但定制家具占整个家具市场的份额还不到20%，市场依然还有很大的空间。

不要以为按照订单生产就不需要仓储和物流中心。订单是按批次生产，但家具不能按批次送到用户家里，尚品宅配会等不同批次的订单全部生产完成后，再给消费者发货，中间存在仓储环节。而家具属大件，运输成本很高，还好尚品宅配很多是板式家具，可以拆分运输。光运输费，2015年就超过了8000万元。

目前，尚品宅配正在筹建“家居电商华南配套中心建设项目”，建自动化立体仓库和现代化物流中心，上市募集的资金将有1亿元投入到这个部分。

2016年上半年，尚品宅配的收入超过了16亿，毛利率达到46%，在已上市的同行里遥遥领先，行业平均值才38%。然鹅，先不要瞎激动，扣除销售等费用后，尚品宅配的净利润还不到3000万元，也就够在北京三环里买套大点的房子。同样规模的索菲亚，净利润是2亿元，北京豪华别墅随便挑。真的是有对比，才有伤害。

这不禁令人想起宿迁刘强东，多少年来，京东都在亏损的泥塘不愿起来。而如今总算有了一点净利，也与京东的体量不成正比。京东走的是重资产路线，自建物流，所以电商赚的钱都投入到了物流。这一点与淘宝把物流交给三通一达有实质区别。这种模式决定了需要前期的大量投入，但竞争的壁垒同样高筑。

加盟是快速扩充渠道和提高公司盈利水平的有效手段，是一个馅饼，也容易变成陷阱。

2013年3月，尚品宅配遭到加盟商集体起诉，要求索赔2013万元，原因是产品质量问题顾客投诉不断。其中一位加盟商发了公开信，曝出他在加盟5年因为产品问题损失了400多万元。而近几年来，尚品宅配的自营收入的比重逐年在增长。

这不禁让人联想起不久前圆通快递的“被倒闭”事件，加盟商没挣到钱，连快递都不配送了，最终引发了圆通的公关危机。不难看出，加盟模式一直是把双刃剑，初期为了市场占有率和营收规模，借助外部的力量。但毕竟不是自己人，不易控制。当年的顺丰也搞过加盟，后来发现不靠谱，忍痛砍了，结果是王卫出门都得带上四五个保镖。

从目前的局势来看，尚品宅配加盟的结果并不算理想。2016年上半年，尚品宅配进行过一次店铺抽查，发现超过60%的加盟商业绩考核不合格。

但尚品宅配心里也苦，因为钱也没被它挣走。

钱都流到谁的口袋了？从它的支出上能清晰看到，尚品宅配的销售费用花了5.4亿元，占到总收入的32%，是行业平均值的2.5倍。尚品宅配侧重直营，自己开店，房租、人员等的成本都很昂贵。而其它同行的收入都是经销商提供的，这就节省了很大一批费用，品牌只管生产配送，其它的费用都转嫁到了经销商身上。

尚品宅配还有一点很有意思的是，它的旗下有两个品牌，分别是“尚品宅配”和“维意定制”，都是主打板式定制家具。双品牌在代言人的品味上都很相似，尚品宅配选周迅，维意定制选范冰冰，两人的共同点除了都身价不菲，也是因为两人都崇尚个性和时尚。

那为什么还要双品牌？官方没有权威解释，但根据尚品宅配自家网站“新居网”里面一篇文章的解释，双品牌展现的是竞争思维。但两个品牌其实并没有太大区别，无论是市场的区分，还是消费层次都没有让人有清晰地区分，背后的供应商又是同一家，共享供应链条。

从互联网这几年的发展来看，双品牌未必是一个绝佳选择。优酷土豆合并之后，虽然两个品牌都得以保留，但土豆明显更偏向于UGC，优酷更喜欢自制剧，两个品牌进行了差异化定位。而滴滴快的合并之后，快的的品牌干脆被抛弃，与uber中国合并之后，uber的品牌和App也都没有再继续使用。

但尚品宅配旗下的两个品牌都是亲生的，手心手背都是肉，舍不得丢。况且“尚品宅配”的微信粉丝超过800万，而“维意定制”的微信粉丝也超过500万。从数量看都是名副其实的大号，虽然不排除大量重叠的粉丝，要平白无故砍掉一个，谁也下不去手。

有一点毫无疑问的是，双品牌的弊端已经开始出现了。尚品宅配在营销上的支出历年都很高，而未来三年，将在百度、天猫、微信等平台上投放1.5亿元。两个品牌就意味着在广告投放上需要分别投放，而且还是一式两份，这也无形中增加了成本。

假如不是双品牌，最先受到冲击的或许是代言人周迅和范冰冰。想当年，58赶集打仗那会儿，杨幂、谢娜、姚晨轮番上阵代言，赚得盆满钵满。58赶集合并之后，三个人都没盐可带了。