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     “中国家装第一股”的东易日盛家居装饰集团股份有限公司(下称“东易日盛”)，自宣布IPO之前就风波不断。尽管被“装修甲醛超标致癌”、“频遭投诉，产品质量存问题”、“信息披露涉嫌造假”、“对加盟商被过河拆桥”、“持续盈利前景堪忧”等问题所困扰，东易日盛还是在一片质疑声中得偿所愿，最终上市。

     好景不长，上市两月余便遭遇“腰斩”。东易日盛公布的一季报显示，公司净利润为-5096.77万元，上市首季“亏损”。4月28日，东易日盛股价跌停，报收28.22元。而在此前的3月初，公司股价一度涨至56元。

     东易日盛早些时候发布公告称将使用部分闲置募集资金及自有资金购买保本型银行理财产品。业内人士对此表示质疑，正常的一个经营性公司，将钱投在自己的项目上给股东的回报率要远大于放在银行。“目前正值房地产持续低迷之际，对房地产依赖极强的东易日盛或许在经营业绩上出现了问题。”

上市首季遭遇“亏损”

     年初，新股批量发行，招股书披露的公司业绩更是耀眼。然而，随着一季报的出炉，次新股业绩开始迅速变脸。分析人士指出，次新股炒作已经接近尾声，建议投资者谨慎对待近期的炒作行情。

     数据显示，今年年初上市的48只个股中，已有18只出现业绩预降或亏损，占比将近40%。截至目前，东易日盛、绿盟科技、东方通、安控股份、鼎捷软件、赢时胜等8家公司，在上市短短两三个月就已经出现首季度亏损。其中，东易日盛公布的一季报显示，公司净利润为-5096.77万元。

     财经评论员皮海洲在接受采访时表示，这么多刚上市的新股就面临业绩变脸，正好给监管层提出了新的监管问题。

     上市首季便遭遇“亏损”，东易日盛总经理杨劲在接受媒体采访时曾表示，由于春节等重要传统节日集中在第一季度，家庭装饰企业第一季度主要进行业务宣传和装饰合同的签订等项目前期工作。受家装工程施工存在一定周期的客观影响，装饰项目的收入结算与确认大多集中在下半年，并集中体现在第四季度。“因此，公司一年当中的经营业绩表现并不均匀，表现为第一季度有可能出现亏损，第二季度逐步改善，第三季度实现盈利，第四季度业绩大幅增长的特有的季节性特征。”

     记者发现，在东易日盛招股书的财务报表中，“货币资金”在第一季度和第二季度的复合增长率，却明显快于第三季度。从2012年末的4.63亿元增加到2013年6月末的6.28亿元，增加了1.65亿元，前两个季度复合增长率为16.46%，作为旺季的第三季度在“家庭建筑装饰业务持续增长，客户收款规模相应增加”的情况下，这一金额却只增加了0.34亿元，增长率仅为5.41%，远远低于第一季度和第二季度的增长，这显然与其招股书所强调的“结算大多在后三个季度”说法相矛盾。

     据资料显示，东易日盛的主营业务为家庭建筑装饰设计、装饰施工、产品配套及全国性家装品牌特许经营。

半年业绩难扭亏为盈

     尽管东易日盛方面对业绩持乐观态度，但从其一季度报告信息披露中可以看出信心不是很足。报告中称，对2014年1—6月经营业绩的情况预计：归属于上市公司股东的净利润为正值且不属于扭亏为盈的情形，归属于上市公司股东利润为正值且不属于扭亏为盈的情形。

中国家装第一股上市半年遭遇亏损短期或难扭亏为盈

     报告还称，公司第二季度将继续从市场开拓、新业务推进、模式创新、成本控制、品牌建设等几个方面着手提升公司经营绩效。

     从公司利润来看，东易日盛一季度期初为-6447.73万元，到期末为-5096.77万元。尽管比初期情况稍好，但公司业绩依旧是大幅亏损。而从公司的现金流来看，经营活动产生的现金流量净额为-8199.52万元，投资活动产生的现金流量净额为-1655.19万元，筹资活动产生的现金流量净额为47381.67万元。

     一般来说，当经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为负数，筹资活动现金净流量为正数时，表明该企业处于产品初创期。在这个阶段企业需要投入大量资金，形成生产能力，开拓市场，其资金来源只有举债、融资等筹资活动。

     业内人士分析，经营性的现金流量与企业的日常经营密切相关，这个方面的现金流产生负数说明企业应收账款的回笼存在问题、也可能期末库存量增大、也可能成本存在等问题。

     实际上，在东易日盛上市之前就有消息指出其净利下滑的事实。其招股书显示，近年来东易日盛的主营业务成本比例是逐步上升的。2009年-2011年，母公司的净利润总额分别为0.79亿元、0.76亿元和0.85亿元。若加上2010年度股份支付费用0.12亿元的影响，母公司2009-2011年的净利润总额实际分别为0.79亿元、0.88亿元和0.85亿元。由此可见，东易日盛净利润总额实际已经出现下滑，而子公司亦需弥补亏损。

     同时，其毛利率远远超过同行业，而净利润率却低于同行业的情况，也显得不合常理。据中国建筑装饰协会与中国指数研究院发布的《2011中国家居产业百强企业研究报告》，装饰行业百强企业净利润率呈现上升趋势，由2008年的4.43%增长至2010年的6.06%。报告期三年，东易日盛净利润率分别为3.98%、3.6%和5.3%，低于同行业水平。

买理财产品实属无奈

     东易日盛净利润下滑与宏观房地产市场收紧及行业竞争激烈不无关系。东易日盛营业收入大部分来源于家装工程收入，家装行业与房地产业具有正相关性，直接受到房地产行业周期的影响。

     除了房地产行业大环境影响之外，东易日盛易还面临激烈的同行业竞争。同业中，既有以业之峰、龙发为代表的全国性家装公司；又有苏州红蚂蚁、杭州九鼎、武汉嘉禾为代表的区域性家装公司；还有以居然之家等家居卖场为代表的间接竞争对手。

     东易日盛在招股书中也提到，目前，国内从事家庭装饰的同类企业数量众多，行业竞争激烈，其中有部分企业（如业之峰等）在家庭装修装饰设计、施工、综合配套服务等方面具有一定的竞争力。另外，在家居建材市场也逐步崛起了一批以北京居然之家投资控股集团有限公司等为代表的新型家装企业，这些企业原以建材连锁超市为主营业务，现在逐渐向家装业务渗透，他们的业务链延伸对本公司家装业务也形成了一定的竞争。

     东易日盛近日发布公告称，将使用不超过人民币2.5亿元的暂时闲置募集资金及不超过3.5亿元的公司及子公司的自有资金适时购买保本型银行理财产品。对此，东易日盛方面解释希望通过适度的低风险理财投资，可以提高公司闲置资金的使用效率，获得一定的投资收益，为公司和股东谋求更多的投资回报。

     专业人士对此表示质疑，正常的一个经营性公司，要保证钱投在自己的项目上给股东的回馈肯定大过放在银行里。而从东易日盛投资的理财产品来看，年收益率仅在4%~5%。对于一家未来加大扩张发展的企业来说实在车水杯薪。

     一些企业为了实现保本盈利，甚至开始购买理财产品，曾经一度拿下地王又被收回的大龙地产便是典型。据不完全统计，大龙地产目前已购买了13.5亿元的银行理财产品，这足以在北京购下一宗地。

     “净利润上入不敷出的现实以及短期内难以扭亏为盈，东易日盛购买理财产品或许只是当下的无奈之举。”上述人士表示。

    研究与发展是企业生产经营活动全过程的指导思想，是自主创新的有力推手，是指导企业制定经营战略和开展经营活动的重要概念。

    一般来说，企业要自主创新，离不开研究与发展。研究与发展包括研究与发展的计划、组织、经费预算、人员以及工作成绩的评估，还有技术开发、产品开发和市场开发等。

    研究主要有基础研究和应用研究。前一种研究是对带有根本性的问题进行创造性研究，是为解决一系列实际问题提供理论指导，这种研究探索性和自由度较大。后一种研究是为了解决某些特定的问题，具有一定实用目的的研究。其任务一般是运用基础研究和应用基础研究的成果创造新技术、新产品、新方法、新流程等。企业往往是后一种研究较多。发展，或称开发，有多种含义，在这里主要指运用科学知识对基本思想、基本原理作进一步的发展，以产生一种新的物质形态。

    企业研究与发展机能的宗旨就是使企业不断自主创新。自主创新是这一机能的最重要的职能。自主创新——提供与以前不同的经济满足。企业必须不断地创造出更好、更多的商品和劳务。一个企业不一定变得更大，但它必须经常地变得更好。自主创新的结果是一种新的、更好的产品，一种更新的方便，一种新引起来的需要。企业自主创新是其各部门的共同事情。自主创新可以解释为，使人力和物质资源拥有自主知识产权的、新的、更大的物质生产能力。企业必须把社会需要转化为有利于企业的各种机会，这又是另一种角度上对自主创新的理解。

    企业的生存、社会的需要，使企业必须不断自主创新。企业的自主创新与企业的技术进步机制有关。除了研究与发展本身的规律性必须遵循外，企业必须把研究与发展放在适当的地位。一般来说，对自主创新之研究与发展，尤其是重大项目，是一种长远性投资，往往需要一定的周期才能见到效益，况且研究与发展本身是一项探索性工作，具有不确定性，为此，企业这一机能的发挥必须恰当，否则会使企业蒙受损失。

    一方面企业要做好项目的可行性研究和评估工作，有一定的计划与管理措施；另一方面还要有长远计划和制定必要的战略和策略。同时，企业进行自主创新研究与发展的策略应符合企业的经营策略与技术策略。企业所处环境与地位也是影响企业研究与开发的重要因素。一个受市场竞争威胁很大的企业更应依靠这一机能。

    在制定自主创新研究与发展的策略时还要分析企业所处产业及产品的特点，以决定研究与发展的具体作用与位置。通常情况下，企业在研究与发展中主要采取如下策略：

    其一、进攻型策略，这适合技术水平较高，实力雄厚的企业。这种策略风险性大，但对企业吸引力大，潜在收益高，这就要求企业对市场需求分析要准，有足够能力开发并占领市场，同时企业的基础研究和应用研究能力也很强。

    其二、防卫型策略，虽然采取这种策略收益低，但风险小，适合科研力量较低的企业，但要求企业有较强的营销机能和生产机能，能以低成本，高质量占领市场。

    其三、技术引进改造策略，适合那些科研能力较弱的中小型企业，也不排除有些大企业采用，因为这种策略收效快，成本低，风险小，但很容易产生依赖性。

    其四、重视科技人才策略，企业竞争是人才的竞争，人才竞争则是科技人才的竞争，所以有眼光的企业家和经营者都不惜一切代价来吸引和网罗人才。

    其五、开拓新产品和新市场在市场夹缝中找出适合企业发展的路子，以特有的技术和产品占领市场。

    上述这些策略，企业应根据实际情况综合掌握，也可能并用几种策略。由于这些策略关系到企业发展的主要方向，涉及到企业的生存，所以企业应采取谨慎和积极的态度。

    在自主创新研究与发展问题上，另一个较为重要的问题就是企业研究与发展费用和人员比例问题，这既涉及企业的内部决策，直接影响企业生产的决策，也与国家的宏观调控政策有关。