资本围猎下，家居企业的千亿梦如何照进现实？

资本在加速影响家居行业

当下，资本正在加速影响家居行业。一是，随着居住观念的转变与相关消费投入的增加刺激，家居领域头部企业们正在密集寻求上市进一步扩大规模；另外，家装作为大家居行业的流量入口，吸引了大量资本进场参与角逐，相关行业巨头正在加速布局。

今年，家居行业内的热点事件大部分都与资本市场有关，家装行业格局风云变幻。

▶ 年初，天安新材发布公告拟收购鹰牌4家子公司66%股权；近日，天安新材公告显示，该次重大资产购买之标的资产已完成过户手续，此外，双方合资成立鹰牌实业；

▶ 4月29日，久未露面的国美电器黄光裕出现在“打扮家”家装战略发布会，宣布国美电器正式进军家居行业，目标3年内实现5000亿的市场规模；

▶ 6月25日晚，尚品宅配集团公告：股东达晨财信、天津达晨将其持有的部分股份转让给北京京东。同时，还将以定向发行827.81万股、募资不超过5.34亿元的方式，引入京东作为战略投资者；

▶ 7月1日，证监会官网披露《箭牌家居集团股份有限公司首次公开发行股票招股说明书》和《中山朗斯家居股份有限公司首次公开发行股票招股说明书》两份招股书；

▶ 7月3日，深圳证券交易所受理土巴兔集团股份有限公司的创业板上市申请。同一天，居然之家与红星美凯龙在北京举行战略合作签约仪式；

▶ 7月6日，贝壳找房宣布与圣都家装达成协议，将收购圣都100%的股权，总对价不超过人民币80亿元，并根据包括监管批准在内的惯例交割条件分阶段推进收购安排；

▶ 8月4日，惠达卫浴公告拟收购LA’BOBO，强化瓷砖岩板业务，双方于8月30日正式举行战略合作签约仪式；

▶ 8月30日，四通股份要约收购结果确认，唯美系占股35.99%成实控人；

……

此外，截至7月，2021年已有6家家居企业先后登陆A股，目前还有40多家在IPO排队中。

显然，资本正在加速影响家居行业。家居企业应该拥抱资本吗？拥抱资本的正确姿势应该是怎样的？

有利益的地方就有资本

但凡有利益的地方就有资本，可以说在所有的商业活动中，资本的嗅觉是最敏锐的。今年资本扎堆加速进军家居行业的现象无不昭示着一个事实：家居行业是有利可图的，且未来的空间不小。

据亿欧网数据，目前泛家居行业的市场规模约4.5万亿元，在整个大消费领域，这种规模是屈指可数的，由此可见泛家居市场的前景。

资本入驻的逻辑搞清楚了，那么为何资本选择了这个时间节点？

首先，这与行业的发展阶段有关。

根据行业生命周期理论(Industry Life Cycle) ，行业的生命发展周期主要包括四个发展阶段：进入期、成长期、成熟期、衰退期。行业的生命周期曲线忽略了具体的产品型号、质量、规格等差异，仅仅从整个行业的角度考虑问题。行业生命周期可以从成熟期划为成熟前期和成熟后期。在成熟前期，几乎所有行业都具有类似S形的生长曲线，而在成熟后期则大致分为两种类型。

第一阶段，该产业处于发展的初期，这时候行业增速非常快，渗透率迅速提升。只要是行业的参与者都能获得行业的发展红利。这一时期的产品设计尚未成熟，行业利润率较低，市场增长率较高，需求增长较快，技术变动较大，行业中的用户主要致力于开辟新用户、占领市场，但此时技术上有很大的不确定性，在产品、市场、服务等策略上有很大的余地，对行业特点、行业竞争状况、用户特点等方面的信息掌握不多，企业进入壁垒较低。

第二个阶段，在第一阶段的机会出现后，其他资本会逐步进入这个行业，导致行业竞争加剧。这个阶段虽然行业在高速增长，但是由于竞争加剧，利润率可能在下降，参与者往往增收不增利。在后期，没有竞争力的企业会渐渐退出。

第三个阶段，经过第二阶段竞争加剧后的残酷厮杀，有竞争能力的企业活下来并抢占更多的市场份额。这阶段的行业增速虽然已经较第一第二阶段放慢，但是由于龙头企业定价权上升，其利润率也在回升。

第四个阶段，经过长期的演绎，这个行业逐步变成夕阳行业，行业增速出现负增长，甚至被其他新兴产业替代。

就目前整个家居行业的现状来看，行业正处于第二个阶段的末期（成长期），在迈向第三个阶段（成熟期）的路上。

这个阶段不似第一阶段的“一好百好”，乱花渐欲迷人眼，很难分清哪家企业究竟更能长远发展；也不像第三阶段的龙头企业地位彻底形成，市场占有率集中，龙头企业定价权上升（如家电行业），资本即使插足，也获取不到太大的利益。

截至目前，A股已有约80家泛家居类上市公司，涵盖了五金、地板、陶瓷、卫浴、家具、床垫等多个细分领域。在各细分领域中，前十强的企业大多都已上市，但尚没有出现营收超300亿元的大公司。

按照上市企业的营收规模，当前家居行业、建材行业的三家龙头分别为欧派家居、尚品宅配、索菲亚，以及东鹏控股、蒙娜丽莎、帝欧家居等。2020年，除了欧派家居外，其余五家企业营收规模均未能突破百亿元。

简而言之，在这个阶段入局，资本试错的成本更低，获利空间更大，也更容易掌控话语权。

此外，除去行业发展阶段的因素外，新冠疫情也是一剂资本加速进军行业的催化剂。

据高盛投行的调查报告显示，今年年初，并购交易活跃程度是去年疫情开始前的两倍。虽然很多公司在疫情严峻的情况下变得保守起来，但随着部分地区疫情稳定且疫苗推出，企业也更积极地开始从风险及机遇的角度出发进行大规模的并购。高盛投行认为，虽然现在仍存在许多不确定性，但不论是科技、消费产业，还是大健康行业，都纷纷开始动作，现在是一个良好的时机。

家居行业属于消费产业中重要的一环。经过了一轮疫情危机的洗牌，敏锐的资本感受到这是一个“抄底”的良机。这也正是今年资本市场在家居行业如此活跃的原因之一。

资本加速入驻，影响有几何？

资本今年扎堆进入行业，究竟带来的影响有几何？

首先，资本的入驻会使得“强者恒强”。

通常情况下，资本会“择优录取”，比如贝壳收购圣都、京东收购尚品宅配股权以及天安新材收购鹰牌子公司股权等。与互联网行业喜欢孵化新兴企业不同，在传统的家居行业中，资本一般不会选择一些名不见经传的小企业，而会选择有一定行业地位及市场份额的中大型企业。

这样的选择便会造成“强者恒强”的局面。

当“强者恒强”的局面逐渐形成后，便会加速行业从成长期到成熟期的发展。也就是说，行业的品牌集中度会加速提升，龙头企业的行业地位会加速巩固，进入行业的壁垒大幅度提升。新兴品牌的诞生及存活率会越来越低。

同时，由于资本的加持，行业的研发创新也将迎来高潮。

比如说，资本加速进驻整装市场后，未来消费者的装修会越来越便捷、高效，且价格会越来越趋于合理化、透明化；

再比如，资本的入驻将加大智能家居的研发，令智能美好人居生活提前到来；

还有的企业利用资本优势优化智能生产线，降低能耗，不仅彻底达到绿色生产的目的，而且降低生产成本、提升产品品质。

从社会环境的角度来看，这些影响是有百利而无一害的，为我们的生活环境、家居场景带来极多的好处及便利。

家居企业应该拥抱资本吗？

既然资本带来的好处这么多，那么家居企业应该积极拥抱资本才对。

理论上而言，这样的结论似乎没有错。但是实际上，资本也分“好资本”与“坏资本”。家居企业在拥抱资本之前也应做好调研，搞清楚联姻资本的好坏。

有一项调查数据显示，高达50%以上的公司被兼并收购后，经营状况会大不如前。这样的原因有很多，资本方入场有的时候仅仅是为了该公司的某项技术，也有可能仅仅是为了这个公司的品牌影响力，实际上对公司的后续发展情况并不关心；

还有一种情况，资本方入场后由于股权控制日益扩大，在后续发展中掌握了企业话语权。一旦产生分歧，很可能造成企业方难以掌控的局面，严重的甚至会失控被迫离场；

另外，资本的入局还可能导致人才的动荡、管理的变更以及为了资本拼命“制造”业绩，企业失去了发展的初心，最后造成畸形的局面。

拥抱资本的正确姿势

那么应该如何正确拥抱资本呢？

笔者日前采访行业一位大佬，提及其企业的上市规划，这位大佬说：

“我们近几年都不打算上市。首先我们现在虽然发展不错，但是纵观整个制造业而言，我们的体量还太小。体量如果不够大，上市的话意义也不大，很难引起资本市场的关注。甚至有时候会因为上市，要对得起广大股东及股民的利益，而改变企业的发展节奏，这对我们而言得不偿失。另外，我们企业现阶段发展的经济支撑比较充足，暂时也不需要外界力量来加持。”

从这位大佬的谈话可以看出，他是真正思考且权衡过企业与资本之间的关系。而不是为了跟风而跟风，为了上市而上市。

因此，在拥抱资本之前，企业应当清晰认知现阶段行业的发展现状以及自身阶段性目标定位。究竟是为了拥抱资本而拥抱资本，还是企业现阶段的发展确实需要资本的加持。对于加持的资本方更应全方位进行调研，搞清楚资本方的加持动机。切不可为了拥抱资本而拥抱资本，更不应凑行业的热闹。